Alarko Holding Hisse Fiyatları , Hedef Satış Fiyatı , 2022 , 2023

Alarko Holding Hisse Fiyatları , Hedef Satış Fiyatı , 2022 , 2023 Fiyatları hakkında bilgi içeriklidir. Yatırım Tavsiyesi Değildir.

Karlılık Momentumu Gücünü Koruyor

Alarko Holding için NAD analizine ve %30 NAD iskontosuna dayanan hedef fiyatımızı özellikle elektrik üretim iş kolu için operasyonel varsayımlarımızda yaptığımız değişiklikler sonucunda 76,5 TL’ye yükselttik (önceki 51,0 TL). Hisse güçlü spot elektrik fiyatlarından BIST içerisinde en çok faydalanan isimlerden biri olmaya devam ediyor. Yenilenmiş tahminlerimizle 2022 için spot elektrik fiyatı tahminimizi MWh başına 120 dolardan 150 dolara
yükselttik). Böylece Cenal kömür santralinin 2022’de yaklaşık 1,15 milyar dolar VAFÖK yaratacağını tahmin ediyoruz (önceki: 0,85 milyar dolar). Bu güçlü nakit akışı sayesinde şirketin kombine düzeydeki döviz açık pozisyonunu ve borçluluğunu da bu yıl ciddi oranda azaltmasını bekliyoruz. 6A22 döneminde 0,7 milyar dolar
olan kombine net borcun 2022 sonunda sifira yaklaşacağını öngörüyoruz.

Şirketin ayrıca elektrik dağıtım işindeki (Meram) güçlü nakit yaratma potansiyelini de beğenmeye devam ediyoruz. Bu raporla birlikte 2022 ve 2023 için net kar beklentimizi sırasıyla 10,2 milyar TL ve 8,6 milyar TL’ye yükselttik (önceki 2022: 7,4 milyar TL 2023: 5,8 milyar TL). Bu tahmin üzerinden hisse halen 2022 için 2,5x gibi son derece cazip bir F/K ile işlem görüyor. Tüm bu olumlu görünüm çerçevesinde yılbaşından bu yana %155 rölatif getiri Performans (TL) sağlayan hisseyi Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. Alarko Holding Hisse Fiyatları , Hedef Satış Fiyatı , 2022 , 2023 fiyatları hakkında bilgi içeriklidir. Yatırım tavsiyesi değildir.

■ Karlılık momentumu çok güçlü. Ortalama spot elektrik fiyatları sene başından beri MWh başına 130 dolanı aştı ve bizim tüm yıl için 120 dolar olan tahminimizi geçti. Güclü fiyat görünümünde bir değişikik öngörmediğimiz için hem 2022 hem 2023 için ortalama elektrik fiyatı tahminimizi bu raporla 150 dolara yükseltiyoruz.

Böylece Cenal için 2022 VAFÖK beklentimizi 0,85 milyar dolardan 1,15 milyar dolara çıkardık. Bu yaratilan nakit sayesinde de kombine düzeyde 11,7 milyar TL olan net borcun ve döviz açık pozisyonunun ciddi miktarda
azalmasını bekliyoruz. Kombine Net Borç/VAFOK oranının 6A22 sonunda 1,0x iken 2022 sonunda 0,1x’e gerilemesini bekliyoruz.
■ Kömür maliyeti 2023 net kanı için kritik bir faktör. 2023 için elektrik fiyatlarını dolar bazlı yatay varsayarken kömür maliyetlerinin 2022’deki ton başına 105 dolar olan tahminimizden 2023’te 310 dolara yükselmesini bekliyoruz. Bu tahminlerimizle birlikte 2023 net karının 8,6 milyar TL civarında oluşmasını öngörüyoruz ki bu da halen cazip diyebileceğimiz 3,0 F/K’ya denk geliyor. Yaptığımız duyarlık analizine göre elektrik fiyatlarının sabit kaldığı noktada kömür maliyetindeki ton başına 10 dolarlık değişim net kar tahminimiz üzerinde yaklaşık 0,4 milyar TL etki yapıyor.

Tavsiye Edilen Alış Fiyatı : 58,90 TL

Hedef Fiyat : 76,50 TL

Alarko Holding Hisse Fiyatları , Hedef Satış Fiyatı , 2022 , 2023 fiyatları hakkında bilgi içeriklidir. Yatırım tavsiyesi değildir.